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发布日期：2025-10-17 08:48    点击次数：92

界面新闻记者|陶知闲kaiyun体育

在硅基新材料行业全体产能多余、价钱捏续下行的寒潮中，新安股份（600596.SH）迎来了自上市以来最严峻的测验。

2025年中报高傲，公司收场生意总收入80.58亿元，同比下降5.07%；归母净利润6907.34万元，同比大幅下滑47.71%。更值得警惕的是，扣非净利润为-2391.77万元，同比暴跌197.73%，这意味着公司主生意求本色已堕入亏蚀情状，利润正严重依赖政府赞助（6439万元）、非流动财富处理（5177万元）等非通常性损益解救。

这亦然新安股份自2017年来初次在半年报中出现扣非净利润为负的情形，值得一提的是，公司2024年扣非净利润相同为亏蚀1.17亿元，连年来主生意务造血智力彰着缺少。

行业步入穷冬

新安股份主营作物保护与硅基新材料两伟业务板块，其中硅基新材料是阛阓关心焦点，亦然阛阓已经赋予其高估值的故事中枢。为了拓展业务，新安股份围绕有机硅单体合成，构建了从硅矿拓荒、单体合成到卑劣硅橡胶、硅油、硅树脂及硅烷偶联剂制造的好意思满产业链。咫尺领有有机硅单体产能50万吨/年，其中约80%用于自产卑劣家具，工业硅产能现存及筹划共30万吨/年。

相干词，恰是这条曾被交付厚望的产业链，正成为牵扯功绩的主因。

行业数据高傲，2025年上半年，国内有机硅中间体DMC阛阓价钱先涨后跌，均价较昨年同时彰着回落。供给端，2022-2024年行业多个扩产花样蚁合落地，收场2024年12月，国内有机硅总产能（折DMC）已达320万吨。尽管2017-2024年国内DMC表不雅消耗量年复合增长率达10.7%，但仍难以消化快速推广的产能。

更致命的是上游原料工业硅价钱的断崖式下落。据Wind数据，昆明工业硅（421#）现货均价从2023年底的1.59万元/吨通盘暴跌至2024年底的1.22万元/吨，全年跌幅达23%。进入2025年，漏洞未止，价钱如摆零碎体般下坠，至6月底已跌至9350元/吨，年内再挫23%。这意味着在短短一年半内，工业硅价钱已遭“腰斩”。

价钱坍弛飞快传导至企业盈利端。新安股份称，“受群众经济下行及行业产能大幅推广等多重压力影响，化工品价钱回落幅度较大，行业收入、利润下滑。”

价钱下落带来弘远的财富减值风险，新安股份2025年上半年计提财富减值准备计较8393万元。其中，存货跌价准备高达6854万元，应收账款坏账损失策提1539万元。

大幅计提背后，是公司存货和应收账款限制的捏续攀升及变现风险的加重。

收场2025年6月末，公司应收账款余额高达21.57亿元，同比加多7.68%，占最近一期归母净利润的比例惊东说念主地达到4195.51%。更值得警惕的是，应收账款增速（53.31%）远高于营收增速（-5.07%），“高傲公司在回款不休或客户信用计策上靠近弘远压力。”注册司帐师李磊对界面新闻记者默示。

新安股份业务鼓励难度的压力还体咫尺销售用度上。上半年公司销售用度同比增长31.77%，部分原因是“家具阛阓竞争加重，拓展业务导致销售劳动费加多”。在营收下滑的布景下，用度率逆势上升，不仅莫得调停回公司功绩，还进一步挤压本已淡泊的利润空间。

存货方面，截止至6月底公司存货账面价值高达21.43亿元，占净财富比例的17%，大幅计提存货跌价损失已标明公司正承受库存贬值的弘远压力。在工业硅、有机硅价钱捏续下行的通说念中，存货跌价风险仍在捏续积存。

更令东说念主忧心的是新安股份捏续恶化的现款流。2023年至2025年上半年，公司筹划活动及投资活动产生的现款流量净额捏续为负，永别为-12.1亿元、-10.92亿元和-1.72亿元，公司主业造血功能薄弱且投资开销弘远，对外部融资依赖极强。

债务结构也在恶化。天然新安股份财富欠债率有所下滑（由2024年底的39.81%下滑至6月底的38.7%），但公司一年内到期的非流动欠债同比大增171%至5.29亿元，近期偿债压力彰着增大。“尽管流动比率和速动比率永别为1.33和0.97，暂未破1，但已靠近危机边际。”李磊对界面新闻默示。

花样主动脱期

有机硅产业链主要可分为原料、单体、中间体、深加工品四个形态。有机硅上游以金属硅（工业硅）和氯甲烷为中枢原料，通过合成反映生成甲基氯硅烷等单体，单体通过水解制成DMC、D4等环状中间体，进一步团聚成硅橡胶、硅油、硅树脂等深加工家具。行业一般以为1吨有机硅单体可折成0.52吨DMC。

纵不雅有机硅行业，2019年以来受高景气度初始，国内有机硅行业进入快速扩产周期，中间体DMC产能从151.5万吨/年激增至2024年的344万吨/年，五年复合增速高达17.8%。相干词，需求端增速虽保捏相对踏实，但仍难以跟上产能推广的顺序。

2024年，受新动力行业高速增长拉动，国内有机硅DMC表不雅消耗量同比增长20.9%，达到181.64万吨，但与卓越300万吨的产能比较，供需失衡地点依然严峻。

本年上半年，受关税摩擦影响，有机硅部分末端需求受到阶段性扼制，供应端新增产能爬坡成为傍边价钱的主导成分。3月曾因厂家主动减停产推动价钱高涨，但跟随价钱反弹，5月厂商开工积极性普及，价钱再度承压下行。类似工业硅原料价钱下落，有机硅价钱随之进一步下落，企业盈利空间被捏续压缩。

在行业穷冬中，新安股份此前募资18亿元插足的最要花样开化合成花样（总投资16.65亿元）已明确脱期。公司披露该花样全体达到预定可使用情状的日历由原主义的2025年9月底推迟至2026年3月底。

关于脱期原因，新安股份评释称：“近两年，宏不雅经济时局和阛阓情况发生了一定进度变化，细分阛阓竞争加重，部分家具需进一步升级迭代。”

“现时阛阓产能多余、价钱低迷，好多有机硅企齐在寻找各式借口主动放缓投资节律，以幸免花样投产后即堕入亏蚀的困境。”华东材料供应商郭雁对界面新闻默示。

内忧外祸

新安股份靠近的困境是通盘有机硅行业的结构性缩影。产能推广周期遇到需求增速放缓，价钱战愈演愈烈，企业盈利空间被异常压缩。即便公司具备一定产业链一体化上风，也难以违抗家具价钱全面下行的冲击。

值得属主义是，公司咫尺仍在鼓励工业硅产能的筹划建立，意图加强上游资源掌控。但在工业硅价钱已跌破多半企业资本线的布景下，不息推广是福是祸，尚难断言。

当筹划现款流捏续为负、应收账款高企、存货减值压力弘远时，企业靠近的不仅是盈利问题，更是生涯问题。李磊向界面新闻默示：“新安股份必须警惕资金链断裂风险。”

面对主生意务首现亏蚀、行业周期未见底、债务与减值压力类似的严峻地点，新安股份的“硅基新材料故事”正迎来前所未有的质疑。而那些已经看好其产业链协同效应的投资者，也不得不再行扫视：在产能多余的寒风中，一体化带来的究竟是资本上风，如故更千里重的包袱？

惟有行业出清、产能优化之后kaiyun体育，信得过的龙头企业才能穿越周期。