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发布日期：2025-04-21 05:03    点击次数：113

猪疫苗卖不动了，进攻口腔产业。

作家 | 武丽娟

裁剪丨高远山

来源 | 野马财经

11年前，5000万注资树立，3年多前又花5600万、增资8000万买来的控股子公司，如今被1块钱卖给了控股激动，海利生物这顿操作激发了阛阓热议。

海利生物是一家专科化兽用生物成品坐褥企业，主要家具有畜用和禽用疫苗，以猪用疫苗为主，基本涵盖猪用所触及的全部疫苗品种。这次措置的是其下属控股子公司——杨凌金海，是其传统中枢业务板块的主体，亦然我国主要口蹄疫疫苗的坐褥企业之一。

海利生物的10大流畅激动中，上海豪园创业投资发展有限公司是第一大激动，捏股34.38%，受益通盘东谈主是海利生物的实控东谈主意海明。其余激动大多为个东谈主，尤其第二至第四大激动是被阛阓一度称为民间股神的“牛散”章建平眷属，其配头方文艳、女儿方章乐、章建平，三东谈主永诀捏股4.47%、4.1%、4.06%（岳父方德基9月30日退出激动之列），眷属悉数捏股比例为12.63%。

2018年二季度，章建平在海利生物股价处于低位时入局，而后公司股价迎来一波大涨，其眷属捏股市值也一齐水长船高，浮盈约13亿元。但章建平眷属莫得下车，随后浮盈冉冉减少致使出现过浮亏。

限度11月15日，海利生物报收8.12元/股，市值53.42亿元。

这次1元出让杨凌金海，海利生物的主生意务将转型升级，后续将透澈聚焦于为东谈主类健康服务的生物医药和医疗器械产业。跟着主业的更替，海利生物的远景若何，牛散眷属又能得到些许陈说？

01子公司5年亏了2.5亿被1块钱卖给控股激动

海利生物的前身是树立于1981年7月的松江县兽医师物药品厂，2015年5月登陆上交所。刻下，公司主生意务分为生物医药领域的“东谈主保”和“动保”两个板块。“动保”业务是指动物生物成品的研发、坐褥和销售，主要家具以猪用疫苗为主。

来源：pexels

11月11日晚，海利生物公告称，拟向控股激动上海豪园创业投资发展有限公司出售捏有的杨凌金海76.07%股权，而股权转让价钱仅为1元。

杨凌金海的独一家具是口蹄疫疫苗。天眼查显露，2013年，海利生物和上海戎意投资共同出资辅助杨凌金海，两方永诀认缴出资5000万元、500万元，捏股比例永诀91.67%、8.33%。

流程多轮的股权转让和增资扩股，2015年7月，杨凌金海股权花样变为海利生物捏股55%，润苗投资捏股5%，两家外资企业悉数捏股40%。到了2021年3月，海利生物以5600万元的价钱从两家外资手中收购其悉数所捏的40%股权，同期还向杨凌金海增资8000万元。几番操作之后，海利生物在杨凌金海的捏股比例从55%提高至 76.07%，其时杨凌金海的评估价值达1.46亿元。

然则，其时的香饽饽刻下成了烫手山芋。

来源：罐头图库

据海利生物公告，近几年，一方面受“非洲猪瘟”疫情等关连外部要素的影响，通盘这个词“动保”行业景气度下降；另一方面，口蹄疫疫苗看成强制免疫疫苗，阛阓以政府采购为主，但2025 年年底前将冉冉全面住手政府招标采购强制免疫疫苗，阛阓花样将发生紧要变化。坐褥口蹄疫疫苗的厂家也在握住在加多，从原本7家加多到刻下10家，举座的产能测度进步 130 亿毫升/年。因此，口蹄疫疫苗通盘这个词阛阓处于昭着“供大于求”状态，“价钱战”愈发严重，导致行业举座毛利率昭着下降，大大批企业濒临捏续发展压力。

另外，左证动保行业上市企业走漏的2022年以来事迹情况，动保行业上市企业生意收入和利润水平自2022年以来总体呈现下降趋势。

因此，杨凌金海自树立以来，由于上述表里部的原因，永久处于亏蚀的状态，近5年净利润就亏蚀2.5亿元以上。

另外，左证《财富评估证实》，杨凌金海被评估单元评估值为-3461.96 万元，经各方协商一致，这次来往的股权转让价钱为1元。海利生物称，来往价钱所以评估值为基础，左证来往各方协商细则，来往解雇了客不雅、公道、公允的订价原则，不存在损伤公司过甚他激动正当利益的情形。

着名经济学家宋清辉暗示，“廉价”转让以及关联来往，可能存在诸多不强壮要素及阛阓风险。其一，“廉价”转让偏离阛阓公道价钱，此举不但会导致公司财务报表失真，况兼还会误导投资者对公司经营情景的判断‌。其二，“廉价”转让以及关联来往行径，在一定进度上也损伤了公司本身和其他激动的躬行利益‌，对此不得不防。

也有阛阓东谈主士分析，这种看似“廉价”的转让是为了更合理地整结伴源，将子公司的遏抑权追忆到控股激开首中，便于调处计议和料理，以兑现举座利益的最大化。

除了1块钱的廉价转让，本次来往扩充的前置条目，上海豪园应代替杨凌金海偿还完了其对海利生物的债务（本息悉数2.45亿元）。本次来往完成后，海利生物将不再平直捏有杨凌金海的股权，杨凌金海将不再纳入公司归拢报表领域。

海利生物暗示，剥离了耐久亏蚀的财富，永久看将对公司的经营遵循产生积极影响，后续每年将平直减少公司亏蚀2000万—3000万元，昭着提高公司经生意绩。公司主业也将进一步流露，透澈聚焦于为东谈主类健康服务的生物医药和医疗器械产业。这也意味着海利生物透澈退出了兽用生物成品产业。

02本钱腾挪：从“动保”到“东谈主保”从猪疫苗到口腔产业

左证《2022年度兽药产业发展证实》，2022年，我国兽用生物成品行业企业完成销售额为165.67亿元，同比下降2.65%。

动保业务濒临捏续发展压力，而海利生物也有预知之明。早在2018年，就已涉足“东谈主保”业务。往常，其通过全资收购捷门生物而看重布局“东谈主保”板块，捷门生物是一家东谈主用IVD(体外会诊)试剂谋划、开导和坐褥的高新期间科技企业。

由此，海利生物造成了动保和IVD两伟业务板块。前者主要家具为猪用疫苗，后者领有生化、免疫胶乳，免疫比浊，胶乳增强免疫比浊和酶联免疫五大系列家具。

2023年，海利生物的动保和IVD板块营收永诀为1.23亿元、1.08亿元，永诀同比变动-35.61%、7.4%，在公司营收中的占比永诀为51.22%、44.8%；毛利率永诀为39.73%、62.34%，永诀同比减少13.77个百分点、8.16个百分点。

来源：wind

值得禁锢的是，海利生物主业增长乏力是个困扰。wind数据显露，自2015年上市以来，海利生物生意收入未能冲突3.5亿元，2022年、2023年及2024年上半年永诀同比下滑13.62%、19.76%、9.5%，2023年全年营收跌至2.41亿元。本年前三季度，兑现生意收入1.74亿元，同比下降10.37%；净利润2017.34万元，同比下降72.99%。

2024 年，海利生物进一步通过紧要财富购买及出售来挽救业务布局。

一方面，10月份，公司以支付现款花样向好意思伦料理有限公司购买其捏有的陕西瑞盛生物科技有限公司55%股权，来往作价 9.35亿元。瑞盛生物是一家专注于口腔组织辅助与再生材料的研发、坐褥和销售的高新期间企业，在栽植牙辅助材料领域具备较强的阛阓竞争力。

另一方面，海利生物将作价1.085亿好意思元（约合7.71亿元东谈主民币）向药明生物（2269.HK）出售公司捏有的WuXi Vaccines (Cayman) Inc.（下称“药明海德”）30%的股权。

而这两笔财富腾挪一度激发烧议。海利生物计议购买的财富瑞盛生物的升值率达952.12%，而其计议出售的财富药明海德的升值率仅为22.98%。

来源：巨潮资讯

药明海德树立于2020年9月，控股激动为药明生物，公司主要从事东谈主用疫苗（包括癌症治疗性疫苗）的CRDMO业务。2021年6月，海利生物得回药明海德30%的股权。

办事绩表现而言，药明海德的事迹连年来捏续下滑，2022年、2023年和本年前四个月，该公司永诀兑现营收10.53亿元、9.83亿元和3.73亿元，永诀兑现净利润0.32亿元、0.38亿元和-0.21亿元。

而对瑞盛生物的收购，海利生物为了裁汰风险，与好意思伦料理签署了事迹对赌公约，好意思伦料理愉快瑞盛生物2024年—2026年的扣非归母净利润永诀不低于1.25亿元、1.38亿元和1.51亿元，累计兑现的扣非归母净利润不低于4.14亿元。要是未达成上述事迹主义，则好意思伦料理需要按照商定对海利生物进行一次性抵偿。

值得禁锢的是，与超高估值相对应的是由此带来的超高来往价钱以及超高商誉。海利生物称，本次来往完成后瞻望将使公司新增商誉8.05亿元。

对此，有股民合计，溢价900%多购买盈利远景不解的公司，却廉价卖出了和药明合营的公司，有掏空上市公司之嫌。

来源：股吧

对此，上交所也向海利生物下发了包含新增商誉、瑞盛生物两次估值互异的原因及合感性等6个问题的问询函。

在对问询函的修起中，海利生物对新增商誉作出了补充证实，并将新增商誉金额提高到8.11亿元，占该公司2023年末财富总数的28.37%。

海利生物修起，卖出药明海德股，将隐私公司所捏药明海德股权财富因《生物安全法》带来的不细则性，以及隐私汇率波动带来的潜在影响，出售财富也可用于收购其他优质财富。

另外，上交所要求海利生物证实新增口腔组织辅助与再生材料业务的具体原因和筹议，前期联贯准备情况和后续经营计议，以及新增业务与现存业务是否能造成协同效应等。

海利生物则对瑞盛生物信心满满，称跟着社会老龄化趋势突显，看好口腔医疗领域的增漫空间。公司现存业务好像与瑞盛生物在策略发展、销售渠谈、经营料理及本钱平台等多方面表现协同效应。

刻下，这一卖一买的财富腾挪还是收效，海利生物剥离了自称不看好的药明海德，将涉足口腔再生医学领域。

也有雪球股民合计，海利生物近期的重组操作，成心于公司全面转型。

来源：雪球

宋清辉暗示，总体来看，‌海利生物异日的业务布局和发展主义具有一定的阛阓远景，但也濒临着阛阓竞争稀疏横蛮、财务压力较大等一系列挑战。

03“中国牛散第一东谈主”章建平眷属开启减捏

‌海利生物的转型正在大刀阔斧地进行中，但埋伏6年之久的牛散激动好像坐不住了。

章建平常有“中国牛散第一东谈主”之称，造富故事早已被东谈主熟知。上世纪90年代，他以5万元入市，曾创下了“5年期间身价翻150倍”的传闻。早年也曾在北辰实业、招商汽船和中国铝业中赚了上亿资金，被阛阓尊为民间股神。

2018年7月，海利生物出资1.5亿(占比30%)与药明生物树立药明海德，主要从事东谈主用疫苗(包括癌症疫苗)的CDMO业务；2019年5月，药明海德新建一座集疫苗原液(DS)及制剂(DP)坐褥、质地遏抑(QC)实际室于一体的空洞疫苗坐褥基地，坐褥合同总金额瞻望将进步30亿好意思元。

同庚，章建平也看中了海利生物。

海利生物2018年半年报，章建平出刻下前十大流畅激动名单中，捏股1406.93万股，占比2.18%，为第五大激动。

而后，章建平无间加仓海利生物，还带上了亲一又团，包括配头方文艳、岳父方德基、女儿方章乐、亲一又方文君。

2018年10月16日，海利生物公告，章建对等东谈主增捏公司3220万股股份，占总股本的5%，达到举牌线，这亦然章建平初次举牌海利生物。

据Wind数据，2018年三季度，章建平捏股数目未发生变化，方文君则增捏19.77万股。

到了2018年报时，章建平无间增捏海利生物1804.39万股，方文君不再是该股前十大流畅激动。同期，方文艳、方德基、方章乐则一皆出刻下海利生物前十大流畅激动之列，章建平眷属悉数捏有该股的数目还是达到了9311.23万股，占该股总股本的14.46%。限度本年一季报，章建平本东谈主过甚亲一又团成员方章乐、方文艳、方德基悉数捏有海利生物1.09亿股，占该股总股本的比例悉数达16.99%。

2020年8月3日，海利生物股价最高触及54.03元/股。若以估算中4亿元的捏股成本计议，章建平眷属捏仓市值飙升至17.35亿元，浮盈约13亿元。但他们一家三口永久莫得进行减捏操作。

据私募排排网，限度2024年4月30日，章建平眷属共现身3家上市公司的激动名单之中，捏股总市值为38.29亿元。其中，章建平眷属新进2家汽车整车公司长安汽车（000625.SZ）和江淮汽车（600418.SH），均由方文艳捏股；对海利生物（603718.SH）捏仓不变，章建平、方章乐、方文艳、方德基永诀捏股4.88%、4.47%、4.1%、3.18%。

而后，海利生物股价投入下落通谈，本年7月9日，其股价跌至历史低位5.71元/股。限度11月15日，报收8.12元/股，着实回到章建平买入时的原点。

到了本年三季度，章建平起先了。

海利生物9月30日公告，方德基、章建平于9月30日悉数减捏657.9万股，占公司刻下总股本的1%。章建平、方文艳、方章乐、方德基看成一致行径东谈主为海利生物捏股5%以上的大激动，本次职权变动后，方德基不再捏有公司股份，章建平、方文艳、方章乐、方德基悉数捏有的股份比例由13.63%变动至12.63%，期末参考市值为6.19亿元。

来源：wind

异日，章建平眷属究竟有些许收益好像落袋为安，如故个未知数。

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