kaiyun.com过度依赖投资认知的“副业”阵势-云开app官方入口kaiyun

发布日期：2025-04-07 07:26    点击次数：166

#### **一、功绩亮眼：营收与现款流的“双增长”狂欢**  

2024年，有友食物(603697.SH)交出了一份看似亮眼的财报：全年营收11.82亿元，同比增长22.37%；归母净利润1.57亿元，同比飙升35.44%。尤其第四季度进展拉风，营收同比激增42.92%，净利润增长超250%。更引东说念主防护的是，**盘算手脚产生的现款流量净额同比暴增5886.97%**，从2023年的-394.87万元增至2.29亿元。这一数据被市集解读为“现款创造才能大幅普及”，致使成为券商研报的中枢亮点。  

然则，**现款流暴增的背后，却秘密“甘好意思陷坑”**。财报夸耀，公司**财务用度同比激增114.89%**，从-76.36万元增至11.37万元，主要源于利息用度增多。与此同期，**应收账款激增1866.24%**，从379.48万元飙升至7461.45万元，反应出公司对下旅客户信用战略的放宽或客户结构变化。  

#### **二、现款流增长的“双刃剑”：名义闹热下的深层危境**  

1. **销售现款流入的“相当闹热”**  

现款流暴增的主要原因是“销售商品收到的现款增多”，但勾通应收账款的激增来看，这一增长可能依赖宽松的赊销策略。举例，公司2024年新增客户应收获款和保证金永诀增长1866.24%和119.89%，标明部分收入并未滚动为真金白银，存在回款风险。  

2. **认知收益遮盖主业乏力**  

公司净利润增长的另一推手是**认知家具公允价值变动收益**，而扣非净利润增速(40.53%)虽高于净利润，但仍低于营收增速(22.37%)。这暴知道主业盈利才能普及有限，过度依赖投资认知的“副业”阵势。  

3. **成本收尾与欠债压力**  

尽管毛利率从30.34%降至28.97%，但通过缩减销售、处治用度(三费占比下落13.19%)，净利率仍普及至13.31%。然则，**有息欠债虽减少46.86%**，但短期告贷余额仍达3.2亿元，近似财务用度飙升，翌日偿债压力禁闭疏远。  

#### **三、行业启示：闲适食物赛说念的增长困局与解围旅途**  

1. **家具单一化风险**  

有友食物超70%收入依赖泡椒凤爪，2024年仅推出6款新品，而行业头部企业(如卫龙、三只松鼠)已通过品类推广竣事增长。其会员制零卖体系参预产出比存疑，区域市集浸透率不及(华南仅占14.8%)。  

2. **渠说念变革的双刃剑**  

公司通过电商和零食量贩渠说念竣事线上销售额倍增，但B端依赖(如社区团购)和C端价钱战导致毛利率承压。对比海天味业、千禾味业等跨界玩家，闲适食物企业需在渠说念效果与品牌护城河间寻找均衡。  

3. **老本市集的估值分化**  

尽管有友食物ROE(8.87%)高于行业平均，但PE(27.51)权贵低于调味品龙头(如海天PE 51.8)，反应市集对其增长抓续性的担忧。  

#### **四、结语：警惕“现款流陷坑”，追想价值骨子**  

有友食物的案例折射出闲适食物行业的共性逆境：在消耗疲软与渠说念碎屑化布景下，企业通过财务手段(如认知收益)和渠说念推广督察名义增长，却疏远了家具更正与内生增长能源。关于投资者而言，**现款流暴增偶然等同于健康盘算**，需穿透数据风光，柔软应收账款盘活率、研发用度占比等中枢观念。而关于企业，只好追想家具力与用户需求，才能在4200亿鸿沟的食物赛说念中竣事可抓续增长。  

**数据着手**：抽象自有友食物2024年年报、行业分析呈报及市集数据kaiyun.com。